[汽車之家 行業(yè)] 全球汽車帶頭大哥豐田，一年累死累活賣了1000多萬輛車，結(jié)果一看市值，居然連特斯拉的零頭都不到？
咱們先看數(shù)據(jù)：2025年，豐田狂賣了1132萬輛車，而特斯拉呢？只賣了164萬輛。簡單換算一下，豐田每賣出去100輛車，特斯拉那邊只能賣出去15輛。
但你再看一眼市值，豐田瞬間就“不香”了。豐田市值折合美元大約3594億，而特斯拉是多少？1.58萬億美元！豐田的市值，居然只有特斯拉的24%。相當(dāng)于什么？相當(dāng)于1個特斯拉等于4個豐田！
今天，咱們來拆解特斯拉的“市值玄學(xué)”，看看這1.58萬億背后，究竟是馬斯克的大餅畫得太圓，還是特斯拉真有咱們看不懂的“黑科技”？
汽車業(yè)務(wù)全線下滑
首先，我們要戳破一個幻象：如果你只把特斯拉當(dāng)成一家賣車的公司，那它絕對不值這個錢。
雖然汽車銷售及服務(wù)目前還是大頭，占比87%，但這塊業(yè)務(wù)現(xiàn)在確實太“拉胯”了。
外有新能源市場卷成紅海，內(nèi)有美國本土補(bǔ)貼退坡，特斯拉的交付量已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。
更要命的是，車不僅賣得少了，還越賣越不賺錢。特斯拉的汽車毛利率從2023年的19.45%，一路滑到了2025年的17.78%。
特斯拉汽車的交付量、毛利率都在下跌。按理說，這劇本走向應(yīng)該是“股價腰斬”才對，怎么特斯拉還能維持1.58萬億的霸主地位呢？
FSD和Robotaxi才是王者
大摩把特斯拉拆成了五塊：汽車、儲能，以及未來的“三張王牌”——全自動駕駛FSD、無人出租車Robotaxi和人形機(jī)器人Optimus。
大家猜猜誰最值錢？ 不是車，也不是儲能。 是FSD估值占比最高，達(dá)到34%，價值145美元； Robotaxi緊隨其后，占比29%，價值125美元； 就連還在實驗室里走兩步的人形機(jī)器人，估值都比現(xiàn)在的汽車業(yè)務(wù)要高，占比達(dá)到14%。
而咱們剛剛吐槽半天的“賣車業(yè)務(wù)”，在華爾街眼里，只占特斯拉總價值的13%，和比亞迪的估值邏輯差不多。
發(fā)現(xiàn)了嗎？華爾街買的就不是特斯拉的車，他們買的是馬斯克畫的“AI版圖”。
FSD：從硬件到軟件的轉(zhuǎn)型利器
大摩說FSD是“皇冠上的明珠”，為什么呢？
因為賺錢的邏輯變了。以前賣車是一錘子買賣，但特斯拉卻靠FSD“收租子”。
摩根士丹利預(yù)測，到2030年，全球?qū)⒂?0%的特斯拉車主訂閱FSD。到2024年，這個占比會進(jìn)一步提升到85%。
這不僅僅是每個月99美元的軟件費，還包括充電、維修、娛樂內(nèi)容等一整套“網(wǎng)絡(luò)服務(wù)”。算下來，一個用戶一個月能貢獻(xiàn)240美元。
而且啊，軟件服務(wù)的邊際成本很低。這部分業(yè)務(wù)的毛利率，未來能達(dá)到驚人的70%！
到2040年，軟件服務(wù)年收入是630億美元。這就好比，以前特斯拉是賣硬件，以后特斯拉就是類似蘋果公司，靠軟件和服務(wù)賺錢。
Robotaxi：車化身生產(chǎn)工具
當(dāng)然，F(xiàn)SD不僅僅能給車主用，它還是下一張王牌——Robotaxi的基石。
特斯拉想干嘛？它想取代滴滴和Uber。
目前Robotaxi賽道很擁擠，Waymo、mobileye、蘿卜快跑都在做。但特斯拉是唯一一個“頭鐵”的——堅持純視覺方案，不用激光雷達(dá)。
為什么要這么干？為了省錢。 去年特斯拉Robotaxi每英里成本是0.81美元，預(yù)計2028年能降到0.59美元。這個成本，遠(yuǎn)低于Waymo。我自己折算了下，0.59美元每英里的成本，大概是每公里2.5人民幣。你覺得這個成本高嗎？
因為沒有激光雷達(dá)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對特斯拉的審核，也是非常嚴(yán)格。 你只靠攝像頭，遇到極端天氣怎么辦？AI出現(xiàn)幻覺怎么辦？ 這也是為什么在所有的無人駕駛公司里，特斯拉為什么備受矚目的原因，因為它一旦成功，就能通過低價去快速搶占市場。
大摩認(rèn)為，到2040年，特斯拉的車隊規(guī)模將達(dá)到500萬輛。
Optimus：萬億市值的終極賭注
最后，咱們聊聊那個占比14%的“大餅”——Optimus人形機(jī)器人。
大摩認(rèn)為，人形機(jī)器人一旦技術(shù)成熟，落地速度會非常快。預(yù)計到2040年，全球商用機(jī)器人的規(guī)模能達(dá)到1.3億臺，家用機(jī)器人將能達(dá)到670萬。
這是什么概念？相當(dāng)于到時候滿大街都是“擎天柱”，你能想象那個場景嗎？
那憑什么馬斯克能干成這事兒？ 因為他手里有“三件法寶”：AI大腦、能源、還有制造能力。 在大摩的計算器里，這塊業(yè)務(wù)未來的估值能飆到120美元，比現(xiàn)在那苦哈哈的賣車業(yè)務(wù)值錢多了！
但考慮到定價、運(yùn)營和規(guī)模的不確定性，最終大摩打了五折，給出60美元的價格。
為啥？因為落地太難了！ 現(xiàn)在的Optimus，腦子雖然夠聰明，但身子骨太笨拙。 想進(jìn)廠打螺絲？ 手能不能像人手一樣穿針引線？ 關(guān)節(jié)執(zhí)行器能不能干24小時不發(fā)熱、不磨損？ 最要命的是，成本能壓到2萬美元以內(nèi)嗎？
所以，這塊業(yè)務(wù)現(xiàn)在還是“薛定諤的貓”。
未來預(yù)期
講到這，大家應(yīng)該明白了。 現(xiàn)在的特斯拉，表面上是一家造車廠，實際上是一家處于“幼年期”的AI機(jī)器人公司。 這1.58萬億的市值，其實是華爾街預(yù)支給馬斯克的一張“信任票”。
可以看到，特斯拉的股價的估值，已經(jīng)把FSD、Robotaxi和人形機(jī)器人的未來市場，都考慮進(jìn)去了。
不知道你有沒有這種感覺，不管是投行，還是馬斯克，對未來的發(fā)展是非常樂觀的，如果未來一旦發(fā)展不及預(yù)期，股價也會有大幅震蕩。
比如，F(xiàn)SD的監(jiān)管審核，會不會卡殼？萬一有幾個極端案例，會不會影響未來落地？如果人形機(jī)器人的技術(shù)瓶頸突破不了，那現(xiàn)在的市值會不會就是個泡沫呢？
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