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[汽車之家 行業(yè)] 累計(jì)虧損超1000億元的蔚來，終于要迎來盈利拐點(diǎn)了？

過去六年，它幾乎一直在“生死線”上奔跑：2019年命懸一線；2025年初再墜深谷；直到下半年，才在逆風(fēng)里把局面翻紅。李斌對(duì)四季度盈利也充滿信心。

就在最近，蔚來又跨過一個(gè)關(guān)鍵里程碑——第100萬輛車下線?？衫畋笤跍贤〞?huì)上并沒有把它包裝成“勝利時(shí)刻”，而是用更直白的方式解釋焦慮從何而來：“自從做了蔚來，就感覺到了一個(gè)無盡的游戲，泥濘路上的馬拉松。所以確實(shí)很辛苦。因?yàn)樨?zé)任很大，如果不做好，100萬的車誰來負(fù)責(zé)。”

蔚來的一路發(fā)展一直備受爭(zhēng)議，那么，歷經(jīng)波折，終于跑完第一個(gè)100萬輛的蔚來，現(xiàn)在算是“穩(wěn)”了嗎？還是說，真正的馬拉松，現(xiàn)在才剛開始？

一、 從狂奔、撞墻到重生

要判斷未來，必須先讀懂它的過去。李斌把蔚來的發(fā)展分成了三個(gè)階段，特別像一個(gè)人的成長(zhǎng)。

第一階段（2018-2021年）屬于狂奔的“優(yōu)等生”，年均增長(zhǎng)100%！從年銷1萬沖到9萬。

那是蔚來聲量最大、標(biāo)簽最鮮明的時(shí)期：用戶企業(yè)、海底撈式服務(wù)、不計(jì)成本的換電網(wǎng)絡(luò)。它用極致體驗(yàn)，在豪華車市場(chǎng)撕開了一道口子，但也埋下了“效率”的隱憂——錢，像水一樣流出去。

第二階段（2022-2025上半年）則是撞上南墻的“迷茫期”，發(fā)展不達(dá)預(yù)期，基本上保持30-40%的增長(zhǎng)。在理想、零跑等新勢(shì)力高歌猛進(jìn)的時(shí)候，蔚來則深陷“蔚一萬”魔咒。

李斌坦言：“內(nèi)部也在反思，稍微飄了一點(diǎn)。干的雜事多了點(diǎn)?！倍藭r(shí)，外界質(zhì)疑聲達(dá)到頂峰：“模式太重”、“什么時(shí)候盈利？” 這是蔚來最難的時(shí)期之一，可以說是在泥濘里深一腳淺一腳。

第三階段（2025下半年起）是帶著傷疤的“重生期”。關(guān)鍵詞是：高質(zhì)量增長(zhǎng)。具體來說，毛利率提升、運(yùn)營(yíng)效率提升、體系能力提升。蔚來在這個(gè)階段做了兩件“艱難但必要”的事：殘酷的組織變革+極致的成本控制。李斌在內(nèi)部信里說，這讓他們“逐步走出了經(jīng)營(yíng)谷底”。

所以你看，這100萬輛只是一個(gè)分水嶺。之前是拼命求生存、立品牌的“青春期”；之后，是必須自己掙錢、追求健康發(fā)展的“成年期”。2025年，蔚來交付新車32.6萬輛，同比增長(zhǎng)46.9%，創(chuàng)下年度交付歷史新高。

這個(gè)數(shù)字雖然只占中國(guó)汽車銷量的1%左右，但這對(duì)蔚來來說，后半年則實(shí)現(xiàn)了“重生”。

二、兩款爆款撬動(dòng)生死局？

如果說組織變革是“內(nèi)功”，那2025年讓蔚來口碑逆轉(zhuǎn)的“外功”，就是兩款現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品：樂道L90(參數(shù)|詢價(jià))和全新蔚來ES8。

先說樂道L90，這車一出來，主打20-30萬家庭市場(chǎng)，空間大、能換電、性價(jià)比高，上市86天交付就破3萬，勢(shì)頭很猛。不過，它后勁也有點(diǎn)讓人擔(dān)心，銷量從10月1.17萬的高點(diǎn)降至11月的5970輛，再到12月的4175輛。這只能說，這個(gè)市場(chǎng)太卷了，一款車爆一下可以，想一直爆，難。

真正拯救蔚來的，是全新ES8。這才是讓行業(yè)瞪大眼睛的。一款均價(jià)超過40萬的純電大型SUV，銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是年底的沖刺階段，單月交付突破2萬臺(tái)大關(guān)。李斌自信地表示，四季度盈利的信心，很大部分就來自全新ES8，這款車毛利率超過20%。

這里插一句，李斌說的“盈利”，指的是非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）的盈利。通俗講，就是剔除掉員工股權(quán)激勵(lì)成本，他覺得這更能反映公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)到底賺沒賺錢。

對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)，李斌判斷，純電的增速已反超插混和增程，到2030年，新能源滲透率將超90%，其中純電占比超80%。蔚來All In純電的路線，有望迎來歷史性的風(fēng)口。

三、 2026年新戰(zhàn)局

站在百萬新起點(diǎn)，市場(chǎng)更關(guān)心蔚來2026年如何保持這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？

李斌的答案特別樸實(shí)?！敖Y(jié)硬寨，打呆仗”，日拱一卒，久久為功，我就像念經(jīng)一樣，十四字箴言?；旧弦矝]什么大招，哪有那么多大招，沒有新招，就好好干活?！?/span>

蔚來希望實(shí)現(xiàn)每年40%-50%的增長(zhǎng)，不算瘋狂，但求踏實(shí)。

產(chǎn)品側(cè)，2026年蔚來計(jì)劃推出三款新車，包括蔚來ES9、ES7和樂道L80。尤其是ES9，將進(jìn)一步鞏固蔚來在“純電大車”市場(chǎng)的統(tǒng)治力，形成對(duì)高端市場(chǎng)的持續(xù)火力覆蓋。

在渠道層面，將全面進(jìn)入下沉市場(chǎng)。蔚來現(xiàn)在75%的銷量來自江浙滬、北京、廣東。一方面說明它在一線成功了，另一方面也說明，三四線市場(chǎng)潛力巨大。2026年要覆蓋210個(gè)城市，甚至要開“三品牌聯(lián)營(yíng)店”，推動(dòng)蔚來、樂道、螢火蟲資源共享。

同時(shí)，“基建狂魔”蔚來也將在2026年新增超過1000座換電站，重點(diǎn)加密高速和下沉市場(chǎng)。李斌的目標(biāo)是2030年充換電站各破萬座，這也是長(zhǎng)期主義的賭注。

展望未來，何小鵬曾預(yù)測(cè)，未來5年中國(guó)可能只剩5家主流車企。李斌覺得可能多一點(diǎn)，10家左右。但無論如何，淘汰賽已經(jīng)加速。他認(rèn)為，汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已演變?yōu)椤?-5 個(gè)點(diǎn)效率差距的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)”，只有具備行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)效率才能生存。

蔚來的目標(biāo)是什么？先在中國(guó)市場(chǎng)，從現(xiàn)在的約1%份額，做到5%甚至10%。在中國(guó)這個(gè)年銷超3400萬輛的巨型市場(chǎng)，每提升一個(gè)百分點(diǎn)，都是翻天覆地的變化。

總結(jié)：

最后，回到我們開頭的問題：2026年，蔚來穩(wěn)了嗎？我的看法是：它比過去十年里的任何時(shí)候，都更接近“穩(wěn)”的狀態(tài)。因?yàn)樗K于證明了自己能活下來。但要說高枕無憂？遠(yuǎn)沒有。智能駕駛的競(jìng)賽不能落后，爆款車型需要證明持久力，高端市場(chǎng)需守城，大眾市場(chǎng)更要開疆拓土。

李斌自己也說：“沒有片刻放松的資格?！边@或許就是對(duì)于2026年蔚來狀態(tài)最好的注解。（文/汽車之家 彭斐）